但这并不会颠覆医药行业的良好成长性和投资价值。在新的行业秩序下，我们认为更应该从行业深层次逻辑入手，寻找目前业务的盈利具备坚实壁垒且仍能够持续成长的领域或公司。我们相信，医药各细分领域的优质企业，通过不断提供更高壁垒、更大附加值的产品，仍能够实现快速成长并兑现良好投资回报。

　　制药工业：质量和疗效提升带来的企业成长空间依旧广阔受带量采购政策直接冲击，制药企业的股价近期普遍调整幅度较大。但我们认为，制药工业仍然是医药板块不可或缺的投资方向。展望未来，我们认为特色原料药、高质量仿制药尤其是制剂出口、创新药仍具有广阔的成长前景，建议结合板块调整情况逐步配置。

　　医疗器械：关注大型医疗设备和第三方医学检验实验室的投资机会在医疗器械尤其是大型设备领域，我们认为进口替代的空间依旧非常广阔。近年来，在各项鼓励政策的大力支持下，部分国内优质企业的技术已取得较大进步，相关产品也开始逐步抢占到一定的市场份额。我们继续看好大型医疗器械的进口替代机遇，同时建议关注分级诊疗背景下第三方实验室的投资机会。

　　泛医疗服务：看好服务、药店长期发展前景，关注低估值流通在泛医疗服务领域，我们认为专科医院、连锁药店仍具备良好的内生增长动力和外延扩张空间，有望在未来较长周期中维持较快增长状态。同时，流通板块的估值已降至非常低的水平，建议关注带量采购推行后企业现金流的变化趋势。

　　2019年医药行业年度投资策略，及重点推荐公司经过下半年以来的调整，目前医药板块的2019年预测PE已降至约17倍。考虑到板块仍具备持续较快增长的能力，我们认为目前估值下已具备较好吸引力。

　　沿着产业升级脉络，我们建议关注：1）创新药及配套产业链领域，恒瑞医药600276股吧)、贝达药业等；2）特色原料药及制剂出口企业，普利制药等；3)品牌中药领域，云南白药000538股吧)等；4）医疗器械领域，开立医疗等；4）泛医疗服务领域，眼科连锁和零售药店等。

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