2008年上市，主要卖家用医疗器械，近两年向医院用医疗器械业务延伸，营收构成主要分成三大类：

　　鱼跃品牌知名度高具有极强的拓展能力。从品牌知名度到消费者主动搜索，最后将转化为实际销售。

　　2013年开始推广电商品牌，导流能力强，连续4年在各家用医疗器械品牌中排名第一。

　　电商销售业绩格外亮眼，2018年双十一销量21万件，同比增长68%，当日销售额破亿，拿下9大品类销售冠军。

　　品牌对新产品的导流效果尤其明显，呼吸机、电动轮椅车、雾化器、零售版电子血压计和和试纸都实现了翻倍左右的增长。

　　对比鱼跃医疗核心产品在天猫商场的价格和月销量，单品价格价均高于其他国产品牌。

　　从产品竞争来看，公司的制氧机市占率全国排名第一，电子血压计、血糖仪及试纸、电动轮椅、呼吸机、雾化器等产品质量领先，定价都远超国内竞争对手，占据利润率更高的中高端市场。

　　据统计美国有超过1800人患有睡眠呼吸暂停，患病率超过5%，呼吸机年销量超过300万台，保守估计存量市场接近3倍达到900万台，渗透率高达50%。

　　2018年鱼跃呼吸机销量估计在7万台左右，市占率15%左右，对应终端销量47万台，还有10倍成长空间。

　　着眼于公司本身，业绩增点在于制氧机市占率超过60%，弥散式制氧机新品快速放量。

　　鱼跃是国内制氧机第一品牌，市占率超过60%，2018年销量估计在60万台左右，整个市场销量估计在100万台左右，按照5年使用周期来测算，估计市场保有量超过300万台。

　　估计要达到1000万台的保有量，年峰值销量将达到280万台，还有接近2倍的成长空间。

　　行业方面，数据显示中国成人糖尿病患病人数达到1.1亿，在全球排名第一位。

　　2015年血糖仪监测系统的全球市场规模为130亿美元，中国整体市场规模约60亿元。

　　同时中国血糖仪渗透率偏低，平均渗透率20%，相比发达国家90%的渗透率，还存在巨大的差距。

　　其中，我国血糖仪销售格局分为零售 OTC 渠道和医院渠道，各占 50%左右。医院市场则基本被强生、罗氏、雅培等外资企业所占据。

　　公司方面，与进口产品相比，公司具备价格优势，血糖仪和试剂价格分别为进口产品的30%和50%左右；

　　与国产产品相比，鱼跃医疗产品的检测准确度高，与进口产品基本一致，技术水平优于国产竞争对手。

　　而且与国产产品基本上在OTC渠道销售不同，公司通过医院渠道带动OTC渠道销售，医院专家认可度高，销售占比近50%。

　　血糖仪及试纸收入约1.4亿，2018年产能受限导致增速估计仅30%左右，2019年产能瓶颈解除后有望实现高速放量。

　　通过持续并购，公司已拥有手术器械、消毒感染、医用耗材等产品，未来仍将持续拓展产品线。公司并购整合能力强，并购完成后业绩大幅度增长。

　　比如，上械集团的收入从2015年的2.9亿增长到2017年的5.9亿，净利润0.23亿增长到0.70亿，复合增速分别高达42%和74%。

　　鱼跃常年维持39%左右的毛利率，高于家用医疗器械竞争者，具备一定行业地位和议价权但处于整个医疗器械行业平均水平，在整体A股上市公司中也处于中等水平。

　　从业绩增速来看，2008年至2011年是业绩增长巅峰期，2008-2010这3年净利润同比增长均在60%以上，2011年虽有所下滑，但同比增长仍达到40.73%。

　　尽管十年来业绩起伏不定，但始终在行业前列。A股26家医疗器械上市公司2018年上半年业绩排名，公司排名第二。

　　在这26家医疗器械上市公司中，鱼跃医疗、乐心医疗和九安医疗属于家用医疗器械领域。

　　如图，这3家家用医疗器械公司的净利润均呈现上升趋势，但营收方面，预约营收规模明显较大，增速较快。

　　2018H1，公司业绩稳居同行首位业绩，鱼跃称是由于公司家用板块电商平台同比增速60%以上；

　　家用医疗产品收入占总营收36.57%，位列各板块第一，我们认为能够取得规模化发展，电商业务功不可没。

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