亚健康与老龄化乐金健康的机会亚健康 56健康网

　　昨天去老地方做精油按摩，发现才一个多月没去，又涨价啦。记得三年前第一次去，客人还不多，经常有空房间，价格一百出头，现在去同样的项目已经翻了一倍多，而且人满为患。

　　想想也是，现代人啊，年轻时候透支身体赚钱，老了再用钱来换身体，却发现怎么都换不回来啦。看着保健会所里来来往往面色蜡黄的亚健康年轻人，万分感慨，我们这么拼命到底为了啥呀？

　　根据世界卫生组织的定义，亚健康，是处于健康与病人之间的潜病状态。中华中医药学会2006 年发布的《亚健康中医临床指南》指出，亚健康是指人体处于健康和疾病之间的一种状态。处于亚健康状态者，不能达到健康的标准，表现为一定时间内的活力降低、功能和适应能力减退的症状，但不符合现代医学有关疾病的临床或亚临床诊断。亚健康状态的人，在躯体、心理、社会交往等方面常出现不适状态。

　　世界卫生组织和国内相关机构的研究结果均显示，国内亚健康人群占比70%以上。前瞻产业研究院发布数据显示，中国内地城市白领中有76%处于亚健康状态，接近60%处于过劳状态，35 岁至50 岁的高收入人群中，生物年龄平均比实际年龄衰老10 年，健康状况明显降低。真正意义上的“健康人”比例不足3%。根据AC 尼尔森公司2010 年《关于中国城市成年人现状数据统计》显示：67％的人记忆力衰退过快；70％的人处于亚健康状态；74％的人睡眠质量差；78％的人腰酸背痛；85％的人脸色灰暗无光泽。

　　亚健康状态持续，后期容易诱发代谢障碍和功能紊乱，导致高血压、高血脂、糖尿病、心脑血管疾病、高尿酸症、痛风病、肾病等疾病发生。糖尿病、高血压、心脑血管疾病，已是威胁人类生命健康的主要杀手。

　　离开会所的路上，还想起了隔壁王大妈，曾经是某大医院领导，平时常腰酸背痛，于是没事就去医院做做理疗保健啥的。听说，像她有这样需求的老年人很多，但又不喜欢去按摩院，于是我们会发现这几年许多人家里的保健器材多了起来。这不，我表妹不久前又买了一台按摩椅，作为父亲节的礼物。

　　中国老龄化时代快速到来将推动健康理疗需求的释放。根据国家统计局2014 年数据，我国60 岁以上老年人占比已达到15.50%，65 岁以上老年人占比10.10%，已处于老龄化社会。

　　根据全国老龄工作委员会办公室发布的《中国老龄事业发展报告》，我国劳动年龄人口已进入负增长的历史拐点，老年抚养比从2012 年的20.66%上升到2013 年的21.58%。老年人口内部变化将进一步加剧人口老龄化的严峻性。空巢老人（指子女离家后的中老年夫妇）规模继续上升，2012 年为0.99 亿，2013 年突破1 亿。未来中国失能老年人口将从2013 年底的3750 万，增长到2050 年的9700万。中国老年人的慢性病患者病例将从目前的1.1 亿例，增长到2050 年的3 亿例，就诊人次将由当前的13.5 亿人次，增长到2050年的36.8 亿人次，老年人口的医疗卫生消费占GDP 的比重，将在2050 年达到5％以上。

　　由中国保健协会领导、国务院国有资产监督管理委员会研究中心组织编纂的《中国保健用品产业发展报告》初步统计，中国在健康方面的人均花费占总收入的8%，西方发达国家这一比例是中国的6 倍左右。李克强总理在2013 年8 月召开的国务院常务会议上，提出把健康产业作为国家支柱型战略产业，要求进一步加大改革力度，充分调动社会力量，加快发展内容丰富、层次多样的健康服务业。我国健康服务产业发展增长潜力巨大，到2020 年，我国健康服务业的总规模将超过8 万亿元。

　　在亚健康盛行及老龄化快速到来的时代背景下，越来越多的人开始重视日常养生，他们希望不需走出家门就能享受专业的养生护理。家用理疗行业即将赢来广阔的发展空间。

　　A股市场目前就有一只致力于成为家庭健康系统服务提供商的标的：乐金健康（原名桑乐金）。我之前对它就有所闻，但是没有深入了解，真正关注起来还是因为不久前的更名公告。

　　9月8日，公司公告称自2015年9月9日起，公司证券简称由“桑乐金”变更为“乐金健康”；英文简称由“Saunaking”变更为“Lucky”。

　　对于更名原因公告称，鉴于公司目前“大健康”发展战略，原公司名称“安徽桑乐金股份有限公司”和证券简称“桑乐金”已不能全面准确地反映公司的业务内容与特点，此次公司名称和证券简称变更是为了更好的贯彻公司的整体战略，更有利于公司未来的发展。

　　这次公告让我想起了另外一只曾经更名为“健康”的神股——宜华健康。自从公司名称从宜华地产更名为宜华健康，股价一发冲天，大涨了六倍，亮瞎所有人的狗眼。

　　桑乐金是否配得上“健康”二字？会不会只有概念没有实质？就让我们来看看究竟吧。

　　乐金健康目前主要形成了理疗养生、环境净化、健康家居等一系列产品，主要看点有：

　　乐金健康是专业从事家用远红外健康设备的研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要产品为家用远红外理疗房及便携式产品，是国内远红外桑拿房行业龙头。

　　养生保健“治未病”，自古是中国中医的传统，对提前预防疾病特别是慢性病发生和恶化具有明显效果，而不是等着生病住院。同时，“治未病”，将疾病扼杀在萌芽状态，将节约大量后续疾病治疗费用，也是国家鼓励引导的方向。

　　远红外线，是指红外线外侧所围绕的一种用肉眼无法看见的光源，波长介于5.6-1000 微米。在红外线微米的远红外线cm，从内部发热，促进微血管的扩张，使血液循环顺畅，达到新陈代谢的目的，进而增加身体的免疫力及治愈率。因此，远红外线被认为是地球生物不可缺少的能量源泉，被科学家称为“生命之光”，具有“渗透”、“共振”和“温热”三大效应因此，远红外理疗具有排汗排毒、活化细胞、改善微循环、促进代谢、平衡酸碱度等功能，在消除疲劳、改善睡眠、慢性病预防改善、美容减肥、延缓衰老等方面具有积极辅助改善效果。

　　远红外理疗功效在西方国家得到普遍认可，目前欧美市场渗透率估计在4%-5%左右。依次类比，国内市场具有巨大潜力，中国家庭数量约4.3 亿个，假设5%的保有渗透率，未来市场空间2015 万台，假定零售均价10000 元，潜在市场空间超过2000 亿元；假设出厂价格3000 元，对应潜在出货市场空间约605 亿元。桑乐金作为国内最大的桑拿房厂商，2014年收入2.84 亿元（假设深圳卓先2014 年全部并表，规模4 亿多元），市场增长潜力巨大。

　　在中国市场，由于传统风俗习惯和消费理念等原因，远红外桑拿房在国内市场仍处于培育期。公司积极进行各种形式的推广宣传，引导消费者树立健康养生的理念和习惯，包括启动“美丽中国健康行”暨桑乐金全国“治未病”工程、明星广告代言，以及经销商开展“健康进社区”的健康推广活动等。

　　在雾霾等大气污染日益严重情况下，空气净化成为健康护理不可或缺一环。桑乐金2014 年开始积极进行“实木智能空气净化器”产品的研发及推广应用，由德国子公司saunalux 红点设计至尊奖获奖团队原创设计，集“德国设计”、“首款实木”、“智能操作”、“超强吸力”、“全能净化”等卓越品质于一体，在空气净化器市场独具特色。

　　2014 年7 月，在万达集团采购空气净化设备的“移动式静电净化器PM2.5 改造工程”的竞标中，桑乐金旗下德国saunalux 空气净化机从瑞典Blue air、艾考林、美埃、霍尼韦尔、远大等众多著名空气净化机品牌中脱颖而出。此次招标服务于万达集团旗下12 家豪华五星级酒店。

　　2014 年8 月，桑乐金旗下德国saunalux 空气净化机在经过各方面的极高等级检查后，成功进驻2014 年第2 届夏季青年奥林匹克运动会定点酒店——南京紫金山庄。青奥会举办期间，世界多国政要名人、体育明星下榻于此。

　　2014 年12 月，桑乐金旗下德国saunalux 空气净化机在经过各方面的极高等级检查后，有22 台产品成功进驻北京301 医院。

　　根据公司2014 年财报数据，空气净化器实现已销量1715 万台，销售收入435 万元。随着公司在各高端酒店、商务办公楼等商用领域应用推广，将迎来爆发式增长。

　　2015年9月，公司与世邦国际投资(北京)有限公司关于签订战略合作协议书，后者将充分提供自有的北京地区的酒店资源，如北京世纪金源酒店、北京京都饭店、北京中苑宾馆等，对公司的产品进行推广。

　　久工健业主要从事健康按摩器具的研发、生产及销售，主营产品为按摩椅、塑形椅及按摩小电器，是国内按摩器具行业龙头之一。经过多年发展，久工健业与富士医疗器等海外知名按摩器具厂商建立了良好的合作关系，主要为海外知名按摩器具厂商提供OEM、ODM 业务；近年来，公司推出自有品牌LITEC，逐步在国内市场进行销售。收购久工健业，将增加公司健康理疗产品种类，构成理疗养生、环境净化、健康家居为一体健康产业布局的重要一环。

　　2014 年，久工健业收入和净利润分别是桑乐金的86.37%、210.45%。承诺净利润数为： 2015 年度、2016 年度、2017 年度实际净利润数分别不低于人民币5,280 万元、6,610 万元、7,610 万元。

　　公司通过与相关技术合作机构“产学研”项目形式，在养生保健机理和产品转化方面实现快速推进。如2013年组建“安徽远红外健康设备工程技术研究中心”，以“桑乐金家庭健康研究院”为平台，依托合工大、安徽中医药大学、皖南医学院弋矶山医院等专业院校与机构，开展主要针对亚健康人群、代谢疾病人群、老年及睡眠障碍人群的多功能红外光谱保健治疗等祛病健体机理的研究、实践论证及产品应用开发等进行全方位项目合作。相关产学研相结合的项目的顺利推进，既为红外理疗房的祛病健体和康复保健功能提供科学证据，也有利企业同相关高校研究机构加快将科研成果转化应用提供良好的合作基础。

　　再以全资子公司安徽金梧健康科技有限公司依托的蒋依吾教授自动医疗诊断设备舌诊仪为例。中医理论认为，舌头与内脏之间具有密切关系，观察舌头的颜色深浅、整体形态及口水多寡，都可以诊断病人身体的病症。自动化舌诊系统类似视力检查仪，撷取舌头正面及背面的特征，例如舌苔、裂纹、朱点、舌下脉络等，提供精确数据，为中医诊断提供参考。蒋依吾教授研发的自动医疗诊断设备已进入台湾医院，作为医疗可报销的检测常规项目，目前被聘为桑乐金家庭健康研究院的首席科学家。

　　以上可见，公司在健康产业的打造上还是颇有想法的，从远红外理疗房基础上积极向其他健康品类延伸，构建多元化产品结构体系，可以预见收购深圳卓先、久工健业估计只是迈出的前几步，未来利用资本市场平台的外延拓展还是值得期待。

　　正如公司年报中提到的，公司规划在未来利用主业行业领导性优势，借助自主研发、委托开发、外协ODM 等各种方式，纵横延伸丰富产品品类横向（如家庭健康相关的健身器材、按摩器械、空气净化、水处理等产品）和纵向（大众健身、运动康复、助老助残与社会康复等产业及其增值服务相关领域的应用产品），探索新的商业机会；进一步关注并延伸健康环境、健康饮食、健康健身等健康管理相关领域，推进企业逐步转型为中国家庭提供“家庭健康系统解决方案”健康系统服务提供商。

　　估值方面，目前（熊市）市场上养老概念个股市盈率中位数为95，保守给于50倍市盈率的线%的空间。

　　再看看技术面。周线图上看，自从突破历史圆弧底后（14年曾走出一个非常漂亮的带柄杯子形态，不过那时候我还没关注到它），股价一直稳定运行在20周线之上，涨时放量，跌时缩量。这次股灾跌破通道期间也是缩量明显，近期底部放量，颇有重回通道之上的势头。